专题：ATFX外汇专栏投稿

8月21日，很多时候 ，交易像是研究顶部和底部的“游戏 ”，在确定性比较高的底部买入
，在确定性比较高的顶部卖出，如此反复循环就可以实现财富目标 。顶部和底部虽然都是阶段性的高低点 ，但它存在不同的级别。短周期的底部在长周期当中只是一个不起眼的低点；短周期的顶部在长周期当中也只是一个不起眼的高点
。如何鉴别底部
，以及短期的底部和长期的底部的区别是什么，是非常值得研究的问题。

　　底部的形成是因为做空力量的冲击 ，冲击的力度越大
，底部形态越极端 。从形态结构看，底部可以是v型的 、可以是双重底、也可以是三重底或者多重底部 ，圆弧底和震荡底也有概率出现
。如果只从纯技术分析的角度研判底部
，很容易把短期的底部看作是长期底部，或者把长期底部看作是短期底部。因为底部的形态特征相似度极高 。从分形理论的角度看 ，短周期的底部是由长周期的底部分形得来的
，也就是说两者可以相互转化
。只研究时间和价格数据，往往会陷入盲人摸象的主观主义 ，难以精确认定长期底部和短期底部的差异。

　　我们一直认为，长期底部和短期底部的本质区别在心理层面 。为什么不是很多人认为的宏观面呢？因为宏观面实际上也存在分形理论的自相似性
。对于上市公司来说
，一份儿恶劣的财务报告，既可以造成短周期的底部 ，也可以造成长周期的底部。而且不是说越恶劣的财报
，底部形成的周期越长 。财报的恶劣程度和底部的形成周期之间并没有明确的相关性
。

　　对于大宗商品来说，产地的产量恢复 ，可以导致大宗商品价格下跌
，下跌的幅度取决于产量恢复的预期。下跌完成之后会迎来新的上涨，上涨的前提是产量由恢复状态转变为收缩状态 。此时底部的形成虽然依赖于产量的曲线变化 ，但仍难以判断产量底部到底是短期的还是长周期的
，自然也无法判断大宗商品价格的低点是短周期还是长周期的。

　　比如国际原油，没有人能够准确判断霍尔木兹海峡解除封锁能够持续多长时间 ，如果只是短期的封锁解除
，国际原油价格只会形成一个短期地点；如果是长期的封锁解除，国际油价会形成一个长期低点
。宏观面只是把技术面的难点换了一种方式呈现出来 ，并没有解决根本问题。

　　为什么说长期底部和短期底部的本质区别在于心理层面？因为只有人的心理可以明确的区分出短期的变化和长期的变化 。人们可以精确地察觉出某些情绪是过头的，也可以精确的感应到某些情绪是没有充分发泄的
。对于那些已经完全发泄了的情绪
，对应的行情低点就是短期低点。因为没有新的负面情绪产生，自然会按照“利空出出尽是利多”的规律进行修复 。

　　对于那些没有充分发泄出来的情绪 ，即便因为宏观面的利好而暂时封堵
，也会在未来因为某个微不足道的事件倾泻而出
。这个时候短期的低点就会被轻而易举的突破，为新的长期地点出现做准备。

　　总结

　　我们始终坚持一个观点：交易做到最后不是技术不是宏观经济 ，而是人性
、心理、情绪 。市场行情之所以瞬息万变
，不是因为他遵循了某种客观的物理规律，也不是他按照某种技术理论在完美发展 ，而是因为人是高度不确定性
，游人参与的市场自然会呈现出高度不确定性的特征
。波动来源于人，来源于人性 ，来源于人的心理和情绪。同样的
，短期低点的形成和长期低点的形成同样来自于人的心理和情绪 。只有准确把握群体的情绪状况，才能够相对准确的把握行情的高低点
。

　　风险提示 、免责条款
、特别声明：

　　市场有风险 ，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议 。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期
，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知
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